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纺织行业低估值龙头股分析

时间:2018/5/18 15:19:22  作者:  来源:  查看:162  评论:0

纺织行业主要受到棉价格的影响,最近棉价上涨预期渐强,关注纺织低估值龙头股票。
1. 近期期棉价格走强,国储棉成交率显著提升 。
2018 年以来郑棉期货价格持续上涨, 5 月郑棉价格进一步走强,5 月 16 日郑棉 1901 品种收盘价 17050 元,当日上涨 4.03%、较年初低点(14445 元)上涨 13.57%,且持仓和成交量显著放大,期货市场对棉花涨价预期逐渐升温。
同时国储棉近期成交率显著提升,轮出第九周(2018.5.7~5.11)共计划出库 15 万吨,实际成交 10.66 万吨,成交率为 71.65%,较上周提升 24.98PCT,成交均价为 14261 元/吨、较上周略降 0.20%。

2. 棉纱行业景气度较高,促棉花需求逐步向好。
2017 年以来国内服装零售持续回暖,2018 年 1-4 月国内服装鞋帽针织品零售额同增 9.7%,增速同比提升 2.6PCT,带动上游棉纱等纺织品需求增长。 2018Q1 中国棉纱出口 4.45 亿美元,同增 20.30%,增速同比显著提升,内外棉价差持续处于低位,国内棉纱竞争力有所提升。国内外需求回暖,棉纱行业进入旺季,据 2018 年 4 月中国棉花网、中国棉花协会调研信息显示,中国河南、湖北等地棉纺企业大都保持满产,纱线订单供不应求。棉纱行业持续增长利好棉花需求。

3. 棉价存上涨预期、利好棉纺产业链。
国内棉纺织企业多采用成本加成定价,受棉花价格影响较大,且通常会储备 3-4 个月棉花库存。棉价上涨后棉纺产品提价,在低价棉花原料储备下成本上涨滞后,带动棉纺企业毛利率提升,其中产业链越短的棉纺企业对棉价波动弹性越大。 
目前国内部分上游纺织龙头估值普遍处于较低水平(2018 年 PE 多在 10-15 倍),而业绩增长较为稳健,棉价上涨将对棉纺织产业链公司业绩及股价表现形成催化。
综合业绩弹性和公司估值,关注产业链条较短的棉纱及坯布行业龙头新野纺织,色纺纱龙头百隆东方、华孚时尚,全产业链布局的色织布龙头鲁泰 A、联发股份(其中鲁泰 A 主要采用长绒棉,其价格走势受长绒棉供需变化影响,2018 年长绒棉价格同比上涨)。
 
 
1)国际方面,美国天气因素导致棉花供给紧张、全球棉花需求稳步增加,2018 年全球棉花行业供不应求,利好外棉价格上涨;
2)国内方面,2018 年棉纱行业景气度较高,带动棉花需求改善,而供给基本稳定,国储棉满足产需缺口,库存量进一步下降;
3)近期棉花期货价格上涨,国储棉成交率显著提升,投资者及产业链企业看涨预期逐步增强。
4)棉价上涨后棉纺产品提价,在低价棉花原料储备下成本上涨滞后,带动棉纺企业毛利率提升,其中产业链越短的棉纺企业对棉价波动弹性越大。

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