股票配资

聚光科技300203监测行业景气度高带来超预期收益

时间:2018/6/25 14:18:37  作者:  来源:  查看:155  评论:0
聚光科技300203上半年业绩超预期,监测行业景气度高,政策红利催生监测需求加速释放,业绩加速增长趋势明显,截至18Q1 末,在手设备订单22.73亿,为17 年收入0.8 倍,17 年年报提出力争早日实现年度新签100 亿订单目标,预计其中设备订单有望达60 亿,将有效推动收入高增长
聚光科技300203发布18 上半年业绩预告,预计实现归母净利1.5-1.8 亿元,同比增长50%-80%;预计扣非归母净利同比增长81.4%-119.9%。主要系:
1)环境监测需求向好,监测业务快速增长,毛利率稳中有升;
2)内部控费取得成效,管理、销售费用率下降;
3)经营性现金流改善明显,财务费用增速同比下降。

1. 政策红利催生监测需求加速释放,盈利能力稳中有升。
政策面红利持续释放,今年地表水监测站点扩容,大气和水站网格化不断推进,环境监测需求不断释放,5 月生态环境部出台《钢铁行业超低排放改造工作方案》,方案明确要求钢铁企业加强污染排放自动监控、过程监控和视频监控,触发非电大气治理提标带来的污染源监测需求,同时持续受益于环保督查回头看、二污普(新增了对VOCs 的普查)以及环保税和排污许可制度的执行等带来的监测设备增量需求,收入端有望维持高增长,同时毛利率稳中有升,18Q1 毛利率同比提升0.1pct.达到49.9%。

2. 内部管控促费用率下降,运营效率优化。
17 年三费费率32.8%(同比+3.5pct),拖累整体业绩,针对聚光科技300203管理维度和业务种类大幅增加,聚光科技300203强化内部管控,同时17 年新增销售和研发人员18 年开始产生效益,18Q1 三费费率同比下降6.4pct,预计随着扩张效益体现,销售/管理费用率将继续回落。为控制负债利息对利润侵蚀,聚光科技300203加强应收账款催收,将销售人员的账款回收效率纳入考核。18Q1 在手现金6.3 亿元,18Q1 财务费用1946 万元(环比17Q4 增长35%),预计二季度开始聚光科技300203加强应收账款管控效果将逐步显现,经营性现金流状况将迎来持续改善,有助于推进在手项目建设。

3. 监测设备+下游运营治理全产业链布局,拿单能力强。
聚光科技300203上游监测设备+下游治理全布局,18Q1 新签合同15 亿(同比+187%),环境监测及运维、咨询服务合同额同比增长30%以上,化工园区VOC 监测订单快速增长(据中国石化联合会化工园区工作委统计,截至17 年底,全国重点化工园区共601 家,市场空间可观),此类订单具备订单规模大/服务周期长/运营业务占比高等优点。
截至18Q1 末,在手设备订单22.73亿,为17 年收入0.8 倍,17 年年报提出力争早日实现年度新签100 亿订单目标,我们预计其中设备订单有望达60 亿,将有效推动收入高增长。

4. 投资建议
聚光科技300203上半年业绩超预期,监测行业景气度高,业绩加速增长趋势明显。预计18-20 年EPS 1.36/1.76/2.17 元,对应2018/19e PE 仅18x/14x,估值处于历史低位(主要受环保PPP 民企融资不畅等拖累板块下跌,遭遇“估值错杀”),考虑到聚光科技300203环境监测设备等属于高端制造,研发壁垒较高,回款情况较好,利润/经营性现金流均处于加速成长阶段,应享受较高估值,维持18 年23-25x 目标P/E,目标价31.28-34.00 元。

Copyright ©2016-2019名师配资网版权所有
联系我们