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详解股票估值,为什么有的估值高有的估值低

时间:2019/11/5 11:30:36  作者:  来源:  查看:130  评论:0
今天写个科普贴,讲讲估值吧。想靠投资混口饭的人,是必须先搞清这一点的。先从一个案例说起——老王的煎饼摊子,每年能挣5万块钱利润。现在我,打算把这个煎饼摊盘下来。老王琢磨过后说可以,但我得出100万的价格。100/5=20倍PE也就是说,老王开价20倍的PE,才愿意卖掉这个煎饼摊。
而我买下这个摊子,相当于得花20年赚回本钱。我觉得,啊,这太傻了。我最多出2倍的PE,也就是10万,买下这个摊。最后——由于我和老王报价差异太大,没谈拢。一所以大家都知道,谈买卖是很难的。难就难在定价上面,而定价是交易的第一步。我们讨论PE,其实是在给某一种资产定价。注:经常有人问什么是PE,它就是公司售价除以公司一年利润。虽然通常来说——价格越便宜,买的人会越多。
但,越便宜的资产,越值得买吗?答案是否定的。随便举个例子——Lisa买过一只股票,养元饮品,它家的主打产品是六个核桃饮料。买它,是因为它当时PE只有10倍多。比同样类型的露露(18倍)、香飘飘(29倍)都要低。说白了,更便宜。于是就买了。
结果,它今年上半年利润增速大幅下滑。Lisa买了以后,它的股价表现十分一般。所以呢,不要以为便宜的东西,买了就能涨…便宜也是有原因的。就好像很多便宜的商品一样,可能——没买几天就坏啦;质量不过关,用起来体验不好啦;售后服务不到位啦;等等...很多便宜的公司,有时存在着或多或少的隐忧。
二准确来说的话,正确的做法应该是——买便宜的“好公司”。但这是一句正确的废话。什么才是好公司?这个问题,更难回答了。好公司有什么特质呢?要长期赚钱,利润不断增长。比如像可口可乐、苹果这样的公司,利润持续很多年地增长。但,这都是用后视镜的眼光去看待。你没法站在几十年前,精准地指出,这就是好公司。有的公司,可能现在是好公司,过两年又不行了。或者那些明显地、众所周知的好公司,现在又已经不便宜了。所以炒股才如此艰难啊。因为作为普通人,很难找出那些,既便宜又“好”的公司。有点像——许多女孩子都想找有钱、颜值很高、又温柔专一的男生。但最后遇上的,却可能是职业骗子。相比于挑又“便宜”又“好”的公司股票,其实挑指数会相对容易:指数是一组公司的集合。
里头既有好公司,也有坏的公司。单一的好坏,相对没那么重要了。你买指数就更侧重在判断——这一组公司,总体估值是贵还是便宜,就行了。在此基础上,再评估一下指数整体的盈利能力,就更好了。不像选单只股票一样,要从成千上万只股票里打捞好公司——那样池子太大了。三 要说明的是——不同行业和规模的公司,它们的估值差异也很大。比如,沪深300指数现在的PE是11.99倍;中证1000指数目前PE有40.57倍。沪深300以大公司为主。虽然实力强,但盘子太大,成长性相对弱,所以PE没那么高。而中证1000所代表的1000只股票,基本都是小盘股。基数小,成长性更高,所以PE相对高。两者的估值,天然会带有差异性。我们不能简单看一个数字高低,就觉得谁贵了,谁便宜了。
那不同行业\规模公司之间的PE,怎么看是贵还是便宜?其实并不复杂。不太好横向比,但可以自己和自己比呀——看看它们的百分位。看看现在的估值水平,在自己的历史上是个什么位置。是高呢?还是低。像中证白酒指数,由白酒公司组成,目前PE的百分位已经有88.4%,也就是比历史上88.4%的时间还要高。你现在买进去,价格不便宜了。还是有接盘风险的。对于一些百分位偏低的指数,我们可以投入更多的关注——虽然他们可能暂时受市场冷落,但百分位低,说明这个品种现在够便宜,安全边际足够厚了。甚至,跌无可跌,拥有更大反弹空间了。现在你去出手,很难更差了。那就期待一下——触底反弹?当然,买入后等待的过程可能很漫长,有点难熬。但比起买在高点后的忧心忡忡,还是要更加稳妥的了。

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