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消费税立法提速对消费类股票是利空

时间:2019/12/2 11:22:19  作者:  来源:  查看:141  评论:0
上周五出了一则消息,消费税法征求意见稿有望在年底前公布,公开征求大众意见,表明消费税立法提速,该消息成为大消费调整的导火索。

消费税目前是以暂行条例形式存在的,还未形成真正立法。
从去年开始,消费税正式立法工作开始启动,并且在今年的财政部立法工作安排中,提出力争年内完成增值税法、消费税法等法律的部内起草工作。
目前增值税法征求意见稿已经公开征求意见,所以消费税法征求意见稿也快了,应该也在年底左右会出来。

消费税是针对特殊消费品的征税,目的是抑制影响人类健康及生态环境的商品、奢侈品、不可再生资源、高污染高能耗产品等商品的消费,同时筹集财政收入(正好国家搞财政刺激经济需要钱)。

在减税降费大政策框架下,消费税改革将以结构性调整为主,奢侈品消费税可能会提高。例如近几年大幅提高了烟草消费税、加征了超豪华小汽车消费时,但同时免除了小排量摩托车、普通化妆品等消费税。
核心还是抑制高消费,同时保持税收负担水平总体不变。

茅台近年已经成为名副其实的“奢侈品”,所以消费税的消息一出来,里面原本就战战兢兢的部分资金绷不住了,大幅流出。
除茅台外,爱尔眼科、通策医疗作为大消费,所以也出现了大幅下跌。

根本原因:高位抱团股估值高企,对利空因素高度敏感,容易出现恐慌性下跌。

研报社在前几天解读市场短期风格波动的时候就指出:
短期市场风格波动的根本原因是今年以来抱团股在经历持续暴涨之后,估值高企,有调整需求,而其中流出的资金进入三低一破这类低估值板块,引发了短期风格切换。

抱团股估值有多高?
贵州茅台三季报增速25%,动态估值35倍,处于历史高位;
海天味业三季报增速22%,动态估值56倍,上市以来最高估值;
恒瑞医药三季报增速28%,动态估值76倍,接近近十年最高估值;
爱尔眼科三季报增速37%,动态估值75倍,上市以来最高估值。

之前社长说过一个粗略估算的小技巧,对于大消费蓝筹来说,中枢估值一般是增速百分之多少,动态估值就给多少倍。
所以不管是横向来看,还是纵向来看,这些抱团股估值都相对偏高了。

高处不胜寒,估值太高,里面的资金就容易慌,对利空更加敏感,一旦出现利空就容易踩踏。
除了消费税,近期还有个很好的例子,就是医药板块的医保准入谈判。
对整体医药行业来说,长期大幅降价的悲观预期压制了板块短期情绪,但是长期来看,医药行业在长期价格的竞争下,加速优胜劣汰,集中度将进一步提升,同时没有议价能力的仿制药将迎来估值重估(逐渐降低),而创新药则迎来新一轮放量周期。

对创新药利好,而恒瑞医药作为A股创新药龙头药企,在上周五也出现大幅下跌,说明在当前抱团股估值高企的情况下,市场会优先解读消息中的利空因素,所以恒瑞医药也跟随医药板块大幅下跌。

这个例子也从侧面印证了当前高位抱团股的“高处不胜寒”,里面的资金目前是恐慌大于理性。

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