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603707健友股份股吧:肝素概念股龙头囤货涨价利润大增

时间:2019-12-5 10:58:28  作者:  来源:  查看:141  评论:0
健友股份上周日晚上发布了公告,公司的重磅品种——依诺肝素注射剂在美国获批上市,周一盘中涨幅最高接近9%,最后收盘涨了5个点。而从四月中旬到现在,健友股份的股价涨幅累计超过了50%,小组在四月份就写过这家公司,今天就跟大伙复盘一下小组是如何关注到这家公司的。

小组当初关注到健友股份是因为它的净利润很好,但经营性现金流却很差,仔细一看,原来公司是把现金流花在了囤积存货上,公司的存货在2015年年底时还只有2亿多,2017年年底直接增加到近13亿,而2018年年底更是继续增加到了19.5亿元。
仔细看看存货购成明细,其中占比最大同时增长最快的一项是原材料。

这个原材料究竟有何秘密?公司疯狂囤货的目的又是什么呢?
这就要从健友股份的主营业务说起了。
健友股份的主营业务是肝素原料、低分子肝素原料及其制剂等肝素产品的研发、生产和销售,大家可能对肝素比较陌生,最早是从肝脏中发现才得了这个名字,在临床上,肝素制剂有抗凝血和抗血栓的作用,主要用于心脑血管疾病和血液透析等疾病的治疗。
整个肝素的产业链分为三部分,上游肝素原材料,中游肝素原料药,和下游肝素制剂。由于肝素分子结构复杂、人工合成难度较大,只能通过从健康生猪的小肠粘膜中提纯,所以猪就成为了这个产业链中最上游的一环。

从猪小肠中提取出来的还只是肝素粗品,需要进一步纯化后才能制成肝素原料药或者低分子肝素原料药,最后再制成肝素制剂,就是最终产品啦。
全球生猪来源主要是中国、美国和欧盟,其中中国占到了半数以上,所以我们在肝素的原材料上有着天然的优势,很多国家都需要从我国进口肝素原料药来制成肝素制剂。

健友股份的主要产品就是肝素原料药,处于整个产业链的中游。公司存货中大量增加的就是产业链上游的肝素粗品。
这个肝素粗品的价格在11年达到顶峰之后不断下降,16年触底反弹,而健友股份的库存就是在那时候开始暴增。

涨价先囤货,聪明。
为什么涨价呢?肝素粗品是从猪小肠中提取出来的,猪小肠只是猪里面价值很低的一部分,不会因为肝素涨价就特地多杀猪多拿小肠,所以肝素的供给其实缺乏弹性,猪的数量直接影响到肝素粗品的供应量了,如果猪的数量下降导致肝素粗品供不应求,那必然导致肝素粗品价格的上涨,也就是公司采购原材料成本的上升。
所以公司其实也受到猪周期的影响。
自从2018年8月非洲猪瘟在国内爆发后,生猪行业一直在去产能,市场上生猪的供给大幅减少,根据农业部的数据,19年9月全国生猪存栏数1.92亿头,同比下降41%;能繁母猪1913万头,同比减少39%,二者的下降幅度仍在不断加深过程中。

如果未来猪的供给量继续下降或者恢复缓慢,那供给缺乏弹性、需求保持稳定增长的肝素行业就会迎来涨价趋势。这个行业就看谁囤的货多了。
在今年三季度末,健友股份的存货更是增长到了28亿元,涨价的时候,公司囤积的存货就是未来利润的蓄水池了。
除此之外,公司今年在业务上还有许多看点,比如前面说的公司的重磅品种——依诺肝素注射剂今年连续在欧洲、巴西和美国获批上市;公司8月份公告计划并购美国专业制药公司——Meitheal,快速打开公司在美国的销售;同时计划发行可转债募集资金5亿元,建设2条高端注射剂生产线,丰富后续产能等。

前三季度,健友股份净利润同比增长34%,三季度单季增速更是达到了48.4%,这样的业绩表现和股价走势是对基本面变化最好的验证。


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