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CPI好于预期,通胀上行放缓

时间:2020/1/10 11:20:14  作者:  来源:  查看:130  评论:0
统计局今天发布12月通胀数据,其中12月CPI同比上涨4.5%,与11月4.5%持平,低于之前主流预期的4.7%。

12月CPI数据好于之前主流机构预期,与11月数据持平,说明9月以来CPI加速上行的趋势有所放缓。

涨也猪肉,跌也猪肉,猪肉是今年以来CPI的核心变量。
9月以来CPI加速上行是因为猪肉下半年来加速上涨,但是11月份之后,猪肉价格开始高位震荡,12月CPI食品价格同比增速从11月的19.1%回撤至17.4%,可见猪肉对CPI的驱动力开始明显减弱。

但是进入1月份,研报社认为:
1)虽然近期又有很多压制猪价的措施,例如投放储备肉,但是受春节扰动,猪价还是会维持一个相对强势,近期猪价也出现小幅“翘尾”的迹象。
2)去年春节同期基数仍然较低。

总的来说,对于后续CPI的看法,研报社总结两点:
第一,虽然12月通胀好于预期,但是短期仍不可忽略通胀这一因素,由于猪价仍然坚挺以及春节因素的扰动,预计1月份CPI仍将维持高位,甚至有可能继续上行破“5”。
第二,由于猪价大周期顶部基本已现,所以CPI阶段性顶部也已经出现,就算1月继续超预期上行,从2月开始仍将大概率回落,1-2月份将成为本轮CPI的高点,对宽松政策的压制也将逐渐消除,宽松的货币政策将有更多的施展空间。

12月PPI同比-0.5%,相比11月-1.4%继续回升,符合此前主流预期。

12月PPI数据从11月的-1.4%显著回升至-0.5%,表明工业品通缩在持续改善。

10月份-1.6%是本轮PPI阶段性底部,11月回升至-1.4%,12月继续回升至-0.5%。
从细分项来看,价格回暖显著的主要有石油和天然气开采业,12月上涨3.8%,相比11月的0.1%大幅上行。

PPI代表的是上游工业品的价格,PPI的持续回升表明工业品的通缩在持续改善,制造业景气度在回暖,进一步支撑了经济阶段性企稳的预期。

顺便说一句,CPI放缓、PPI改善是一个比较友好的组合,一方面缓解了通胀持续上行对货币政策的压制,另一方面又预示着企业盈利在逐渐改善,这可能将进一步提振短期市场的情绪。(货币政策这块要留意本月20号LPR利率报价)


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