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怎么看上市公司财报?怎么判断行业景气度?

时间:2020/1/14 11:19:25  作者:  来源:  查看:135  评论:0
财报是一个点,而景气度是一条线甚至一个面。
财报展示的是个股的静态业绩;而景气度展示的是个股或者行业的动态业绩趋势。
财报是果,景气度是因,研究财报可以给你带来更细节的佐证,而研究行业景气度可以带你了解个股或者行业的大方向。
两者相辅相成,缺一不可,其中对于习惯做中线的研粉,行业景气度是必须要研究的。

如果要量化的话,景气度指的就是业绩增速的变化,具体来说,主要有四个观察维度:
1)营业增速的季度环比变化;
2)净利润增速的季度环比变化(如果一次性收益较多,要考虑扣非净利润增速);
3)净资产收益率ROE的季度环比变化;
4)毛利率(净利率)的季度环比变化。

根据上述四个维度的变化,通常可以把一只个股或者行业定义为三个阶段。

第一,景气度向上反转期。

如果之前有多个维度持续环比下降,在某个季度突然出现了回升,并且有持续回升的预期,那么就说该行业或者个股正处于景气度向上反转期。
中线来看,由于持续低迷的业绩,该行业或者个股的预期已经非常悲观,所以这个节点通常对应着中期股价低点,如果业绩反转,那么就是最好的布局时点。(这也是研报社一直带着研粉挖掘处于景气度反转期行业的原因)

第二,景气度上升期。

如果多个维度持续环比提升,那么就可以说这个个股或者行业正处于景气度上升期。
处于景气度上行周期的行业或者个股,其业绩通常会持续超预期,业绩预期溢价也会体现到不断提升的估值上,这就是为什么机构喜欢抱团高景气行业的原因,而散户却一路畏高,或者被早早震下车。
注意,这个阶段的核心是业绩能不能保持高增速,甚至继续超预期,而估值这些静态指标要弱化。

第三,景气度下行期。

如果多个维度持续环比下降,那么就可以说这个个股或者行业正处于景气度下行期。
处于这个阶段的行业个股,只有阶段性或者结构性行情,赔钱的概率很大,所以对于习惯中线投资的研粉来说要尽量规避这类个股或者行业。

肯定有人问,为什么没有景气度向下转折期。
在景气度向上反转期,市场会比较犹豫,所以这个位置会出现一段时间的震荡,但是在景气度上行末期,市场预期已经达到极致,一旦出现业绩向下的拐点,这里面的资金就会踩踏而出,所以这个阶段通常是非常短暂的。

另外要注意:
1)小行业景气度周期很短,可能就一两个季度,通常形成不了大趋势,所以对于习惯中线投资的研粉来说,要多把握那些景气度较长的大行业,比如5G、消费电子等,这些行业才有较长的趋势性行情。
2)一些强周期的行业对业绩反转更加敏感,股价不会等到业绩出现拐点才会有反应,而是已经早早炒预期了,比如说生猪。

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