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宏观上货币政策有望宽松,利好金融发展

时间:2020-2-14 11:24:56  作者:  来源:  查看:128  评论:0
随着疫情冲击期的结束,后续市场将逐渐回归基本面投资,同时要重视逆周期调节背景下的政策,本文对最新的重磅会议以及政策做个统一梳理。

2月12日重磅会议解读:疫情得到初步控制,政策重心将转向稳增长,加大宏观政策调节力度,货币政策延续宽松,财政政策可能由托底转为积极。

会议指出在防疫的同时,稳增长仍是核心任务。在保证翻一番的情况下,今年GDP目标可能下调为5.5%-6%(完成5.6%就可以翻番),即便下调,在疫情冲击的情况下,今年稳增长的压力还是很大的。

一方面,货币政策延续宽松。
短期主要是持续投放流动性保持市场流动性合理充裕,以及稳步下调MLF、LPR利率,降低社会融资成本刺激经济发展,本月MLF、LPR利率大概率调降。

另一方面,财政政策可能由托底式宽松转为积极,可能是后续逆周期调节政策的重点。
1)近期会议要求“加快推动建设一批重大项目”、“推动重大项目尽早开工和建设”,意味着基建仍然是财政第一抓手。2月11日,财政部提前下达8480亿地方政府债额度,按此推算的话,2020年全年专项债规模可能超出此前预期的3万亿。
2)本次会议新提出“要积极扩大内需、稳定外需”,说明会议考虑了疫情对消费的严重冲击,所以后续汽车、家电等消费领域的刺激政策预期有所提升。
3)疫情加大了地方政府的财政压力,所以地产这一块,在强调“房住不炒”的大背景下,可能会有部分地区差异式宽松出现。

从宏观政策对市场影响这个角度来看:短期的重点在于超常宽松的流动性能否持续,中期在于逆周期调节政策力度能否稳定经济增长预期。

从宏观角度来看,开年以来市场强势的核心支撑因素就是超常宽松的流动性。
继年前全面降准之后,年后9个交易日通过逆回购投放2.7万亿短期流动性,净投放约3000亿,使得市场流动性保持超常宽松。
后续要继续关注流动性这块的投放,以及本月MLF、LPR利率的操作,同时要重点留意即将披露的1月社融数据。

中期回归经济基本面,在稳增长的背景下,就是看逆周期调节政策如何对冲疫情对经济的影响,而后续政策核心变量可能是财政政策。

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