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B站的商业模式,大资金扫货A股

时间:2020-4-8 11:23:48  作者:  来源:  查看:128  评论:0
市场今天真的给力,大盘高开高走,时隔半月又站上了2800点。买盘上的主力北上资金全天哐哐干进来126亿多的净流入,直接刷新了年内北上单日流入第三的位置,这波扫货的火力相当凶猛。。
整体市场处在一个比较便宜的状态,北上在大A扫货,国内的机构和公司也没闲着,港股和美股都抄了不少的资产在手里。中概股里面,B站昨晚披露了最新的股东名录,股价趁势大涨6%,从底部上来的涨幅已经超过20%了。
正好B站刚发了19财年的年报,今天就跟大伙聊一聊B站上市两年的情况,而且根据B站最新的股东名录,腾讯持股13.3%排第二,阿里持股7.2%排第四,大佬云集。
整体捋了一遍,最大的感受是两个:
1、B站的用户黏性和拉新转化率太吓人了
2、B站越来越不像是游戏公司了

根据B站最新的财报,四季度B站MAU(月活跃用户)同比+40%,达到1.3亿;移动端月活1.16个亿,同比+46%;日均活跃用户3800万,同比+41%,整体是一片蒸蒸日上的态势。
让我们更关注的是另一个数据:
19年通过“考试”成为B站正式会员的数量高达6800万,同比增幅50%,而这些会员第12个月的留存率高达80%+。
这意味着,去年每10个注册并成为B站正式会员的用户里面,至少有8个人在12个月之后仍然在使用B站,大概率成为B站的忠实用户。
这个用户黏性和拉新的转化率太吓人了。
B站火起来已经有不少年了,但之前大伙对B站的印象,一直停留在“二次元小众文化社区”上。B站因为小众起家,但小众的属性也制约了B站进一步的增长。
而这两年B站一直在做的事情,就是“出圈”。今年初火遍全网的B站跨年晚会,不仅和聚划算的合作让人眼前一亮,9000w+的播放量,全网50亿+的曝光量,以及官媒的点评,都让这档别出一格的晚会火出了圈。
现在大伙在B站上也能看到越来越多样化的内容,传统的大V接连入驻,用B站上流传的一句话来说,“你甚至可以在B站上看抖音和快手”。。二次元、动漫、游戏这种属性当然还在,但B站的受众盘子已经在渐渐扩大了,加上用户黏性和转化率,这种增长真的非常吓人。
从做社区这方面来说,B站确实是专业的。

就是这种高增长背后的代价确实有点贵,这也是资本市场不太喜欢的地方。
根据B站的财报,19年全年,B站实现总营收67.8个亿,同比+64%,营收实打实地实现了高增长;
其中19年Q4,B站实现了20个亿的营收,同比+74%,超市场预期;与此同时,四季度调整后归母净亏损同比扩大1.92亿,达到了3.33亿元;
换句话说,B站的营收增长了,但亏损其实增长得更快。
亏损背后的主要原因是市场营销费用的暴涨——相比18年四季度同比暴涨127%,达到了4.13个亿。对于这些暴涨的费用的去处,B站解释为跨年晚会等线下促销活动,以及手机游戏推广等营销费用的增加。
这样一算,B站这个业绩增长的成本确实不便宜,想要实现稳定盈利,可能还有不短的路要走。
不过从营收结构上,确实出现了让市场觉得比较积极的信号——Q4来自手游的收入占比首次低于50%!
分业务方面,四季度营收构成里,来自手游的收入同比+22%,达到8.7亿元,但占比持续下降,从三季度的50%下降到了43.4%。
也就是我们说的第二点,B站越来越不像是游戏公司了。

很长一段时间里,大伙都打趣B站是一家打着“视频网站”旗号的游戏公司。因为手游带来的收入,在整个B站的营收中,占比实在是太高了。2017年B站的收入中,就有超过83%都来自于手机游戏。
这种畸形的营收结构也让市场对B站的商业模式充满了质疑,股价一度低迷。
这两年B站其他业务持续发力,直播和增值业务高速增长,多点开花,终于让营收结构有了改善。
另外值得注意的是,从季度增长的角度来看,B站的手游收入其实是下滑的,去年游戏方面营收增长也逐渐趋缓。
不过看看B站今年还要上线的一大批游戏就知道,暂时B站肯定还是不准备放弃这块大蛋糕的,真香。。

对于这种高增长+巨亏的公司,资本市场一向分歧巨大,股价就在一个个分歧中波动,有人看到高增长的机会,也有人看到巨亏的风险,大家用单子讲道理,挣自己该挣的钱就好。
腾讯这种超级大资金在资本市场的布局,是我们一直关注的。腾讯在美股最新的持仓规模可能已经超过千亿美金了,等后面文件出来我们跟大伙仔细聊聊。

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