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结构性牛市来了,拿住好股票

时间:2020-7-10 11:31:48  作者:  来源:  查看:128  评论:0
两市全天震荡上涨,创业板表现强势。成交17262亿,较前一日有所放大。到收盘,沪指涨1.39%、报收3450点,深成指涨2.60%,创业板指涨3.99%。
 
北上资金,全天净流入80亿。个股涨多跌少,市场情绪依然高涨。板块方面,信创、黄金、军工领涨,仅银行板块下跌。
 
不同于前几天的大金融暴涨,科技股今天迎来大爆发。周二开盘时,我在小密圈提出了对近期市场的一个预判:增量资金首选低估值的大金融板块,其次就是估值弹性大的科技股。

因为商业模式千差万别,所以科技股的估值方法也是灵活多样,比如IDC行业现金流稳定但折旧费用大,更适合EV/EBITDA估值法;云计算企业存在“研发费用前置”的特点,市场更偏向于用市销率PS估值。

所以,不像消费股那样主要用市盈率估值法,科技股的估值方法非常不直观,估值弹性较大,与估值水平明显偏高的消费和医药对比后,科技股成为增量资金配置方向的概率很大。

对此,也可以从影响科技股走势的两大要素——流动性和投资者风险偏好,来进行解读。疫情爆发后,美联储释放的货币相当过去几十年的总和,引发全球央行大放水;而一片“牛市”之声,投资者风险偏好不可谓不高。

其次,从“产业趋势+估值”的科技股分析框架来看,5G和云计算等带来的多重科技周期共振,也在驱动科技行业景气度整体出现上行。

 
而5G,无疑是本轮科技周期中最受关注的主线,参考4G的发展脉络,5G的投资顺序为设备—终端—应用。目前以基站为代表的设备投资已经进入建设高峰,终端中的消费电子产业链也在换机潮的拉动下,业绩逐步改善。
 
相比之下,5G应用受到疫情、政府减少支出等的影响,今年上半年的发展明显低于预期。但随着5G终端渗透率逐步提高,5G低时延等技术标准也已确立,5G应用有望在下半年迎来投资的拐点。
 
比如在5G发展初期,以增强带宽业务eMBB(大容量)为主,代表性业务为超高清视频、云游戏、VR\AR,其中云游戏有望成为最早落地的应用,而超高清视频落地后,才可以解决VR的眩晕问题;5G发展中期,mMTC(大连接)和URLLC(低时延)将会赋能5G的全面布局,其典型应用为车联网和工业互联网,市场空间大但技术积累所需时间更长,爆发时间会晚一些。

5G作为一种先进的工具,有望实现对大量传统行业的改造。这也使得,5G应用股的投资周期可能会贯穿5-10年。在方法论上,大家需要密切关注各条赛道产业趋势的发展,毕竟对于科技股投资来说,产业趋势才是最重要的。

同时,5G算力作为5G应用的重要支撑,基础设施中的数据中心等,也会持续受益于5G带来的流量爆发。需要说明的是,云计算和5G应用带来的流量爆发,目前还在预期炒作阶段,预计明年一季度才会迎来爆发的拐点。
 
 
由于A股过去“牛短熊长”的特征,许多投资者缺乏对市场长期表现的信心,当市场连续大涨后,担忧的情绪油然而生。但就如我在《起点,而非终点!》里面提到,当前的市场环境已发生质的改变,优质资产长期走牛的基础已经具备。
 
对于科技股,现阶段我看好的三大投资方向——云计算、5G应用和新能源汽车,目前上涨幅度整体较大,但不可忽略的是,这些产业尚处于加速发展期,未来还会涌现很多投资机会。

而近期,我因为刚好在发行新的产品,所以总是被客户问到一个问题:市场已经涨了这么多,新产品会不会建仓在顶部呀?
 
对此,我以云计算为例:并非用友网络和广联达大涨了,板块就没有布局机会了,在很多不那么大的计算机子行业,因为云计算对过往商业模式的颠覆,依然会催生大量的翻倍牛股;我再以5G应用为例,5G网络尚未大规模商用、5G应用均处于预期炒作阶段,作为一个至少可以看5年的赛道,很多赛道发展趋势尚不明晰,肯定不能说没有投资机会了。
 
所以,市场从不缺乏机会,只缺乏深度的研究和对企业核心竞争力的理解。站在十年结构性牛市的起点,我非常乐观。

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