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青岛海尔600690股票怎么样

时间:2018/4/8 13:34:53  作者:  来源:  查看:22  评论:0

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青岛海尔今日披露2017年业绩快报。青岛海尔全年实现收入1593亿,增长33.7%;实现归母净利润69.3亿,增长37.4%;扣非归母净利润56.4亿,增长29.8%。其中,Q4收入401亿,增长15%;归母利润12.5亿,增长3.3%;扣非归母净利润9.3亿,增长19.2%。

 

1. 主业保持高速增长,冰洗优势明显。

根据中怡康统计,2017年冰箱、洗衣机、空调、热水器、烟机、灶具市场零售份额分别提升3.4、2.3、0.5、1.3、1.1、1.06个百分点;冰箱、洗衣机业务进一步扩大领先优势,零售额份额分别是第二名品牌的2.9倍、1.7倍。据渠道调研,青岛海尔今年十分重视市场份额的考核指标,主力产品将全线发力,冰洗份额领先第二名至少2倍以上。

17Q4主业增长(剔除GEA并表)预计超过20%,国内市场自2016年Q4连续5个季度保持20%以上收入增速,且在高端引领与结构升级方面效果显著,渠道效率大幅提升。

 

2. GEA收入并表驱动青岛海尔收入端的优异表现。

预计GEA全年约贡献收入450亿元,贡献归母净利润约20亿元。若扣除GEA并表影响,青岛海尔17年原主业收入约1140亿元,同比约增长22%;原主业归母净利润约50亿元,同比增长约9%。

 

3. 高端品牌发展,卡萨帝高速增长,高端市场份额持续扩大。

青岛海尔持续加大卡萨帝品牌在产品阵容、品牌营销、网络布局、终端体验的建设。2017年卡萨帝品牌收入增长41%。万元高端家电市场,卡萨帝份额达到35%,同比提升9pct。

万元以上冰洗市场,卡萨帝冰箱、洗衣机市场份额分别为30%和69%,在16,000元以上空调市场,卡萨帝空调市场份额达到40%。预计2018年卡萨帝利润贡献显著。

 

4. 产品结构提升带动利润率上升。

盈利能力方面,2017归母净利润率4.4%,同比提升0.2pct。卡萨帝、云裳、帝樽等中高端产品占比大幅提升带动毛利率结构性改善。青岛海尔在高增速的线上渠道力推产品中高端化,17年青岛海尔电商渠道收入增速超过70%,带动利润率的改善。

 

5. 投资建议

青岛海尔空调、冰箱、洗衣机及厨电业务均表现良好,在原材料价格持续走高的情况下,青岛海尔产品高端化趋势明显,产品结构提升驱动利润率改善。认为,青岛海尔在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效,卡萨帝等品牌销售额增长及市场份额提升明显。收购GEA业务将继续拓展青岛海尔的全球化布局,提高北美市场份额,双方的协同效应也将逐步显现,GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升整体收入和盈利能力。预计2017-2019EPS为1.14、1.35、1.61元,当前股价对应17-19年PE为15.2倍、12.8倍、10.7倍。

牛市网点评:

海尔四大关注点如下:

1)国内市场自2016年Q4连续5个季度保持20%以上收入增速,冰洗份额领先第二名至少2倍以上;

2)高端品牌卡萨帝高速增长,高端市场份额持续扩大;

3)收购GEA业务将继续拓展青岛海尔的全球化布局,GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升整体收入和盈利能力;

4)青岛海尔在高增速的线上渠道力推产品中高端化,17年青岛海尔电商渠道收入增速超过70%,带动利润率的改善。



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