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新能源车产业链全面分析和投资建议

时间:2018/10/8 10:35:18  作者:  来源:  查看:138  评论:0

新能源车产业链:上游钴、锂产品加工企业;中游包括正负极、电解液、六氟磷酸锂、隔膜、锂电设备、动力电池、电机电控等厂商;下游包括整车制造企业。
新能源产业链(锂电池)中报解读,国海指出上半年行业上游业绩最好,中游次之,上半年以去库存为主,进入7-8月后,主力动力电池开工率明显提升,9月排产环比提速显著,行业基本面持续改善。
44家核心公司上半年合计实现收入2,154亿元,同比增长17%,扣非归母净利润111亿元,同比增长12%:其中,上游6家公司实现收入293亿元,同比增长40%,扣非归母净利润73亿元,同比增长114%。中游32家材料、锂电设备、三电公司合计实现收入746亿元,同比增长18%,扣非归母净利润41亿元,同比下滑6%,主要受到产品不同程度降价影响。下游整车制造7家厂商合计实现收入1,086亿元,同比增长11%,扣非归母净利润下滑123%,7家中有4家扣非利润为负。
产业链去库存,缓冲期后排产提速。新能源车产业链全面分析和投资建议
上半年新能源车累计销量新能源车累计销量41.2万辆,同比增长111%,缓冲期内以A00级车去库存为主,导致6,7月的销量总数环比下滑,负增长放大了板块悲观预期,8月有真实需求的A级车放量,8月份实现了10万辆单月产销量。随着“金九银十”的旺季到来,叠加2019年的补贴滑坡的预期,预期9~12月份月均产销达12~14万辆,全年110万产销量可期。
上半年行业整体开工率较低,主要是由于缓冲期内以消耗产业链旧型号电池库存为主,A00级冲量对于中游需求拉动有限。进入7-8月后,主力动力电池开工率明显提升,9月排产环比提速显著,如电池龙头宁德时代、比亚迪目前处于满产状态,材料龙头均出现了不同程度的排产提速,行业基本面持续改善。

行业展望以及投资建议。
1)政策支持逐步明晰、合理:短期补贴+中长期双积分能助推行业良性发展,目前的补贴政策倾向于高端乘用车,对应于高能量密度电池、相应的高镍正极、高电压电解液、超薄化干湿隔膜、铝塑膜等材料体系升级换代以及高效热管理、优化三电等系统集成技术,其众多细分领域仍具有较好的长期投资价值。
2)汰弱留强、景气渐升:过往几年的无序扩张,部分细分领域尤其是电池及材料端的产能过剩,2018~2019 年将是低端产能出清的阵痛期,预期期间龙头将利用优势突围,实现市占率提升和以量补价。

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