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中央政治局会议重要观点点评

时间:2018/11/2 10:24:00  作者:  来源:  查看:133  评论:0
10 月 31 日中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。同日,国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》。
政策层尽管维持“前三季度,经济运行总体平稳,稳中有进,继续保持在合理区间”的判断,但也承认了“经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露” 。

1. 联讯证券:政治局会议释放的7大信号!
第一,对经济的下行担忧上升。
第二,没有提“扩大内需”了。
第三,同样没有提及房地产。
第四,政策可能延续滴灌的模式,定向解决问题。
第五,“六稳”没有变。
第六,货币、财政基调不变,但内涵已不同。
第七,重点提到了资本市场。

2. 国泰君安:政策可能正在显著转向。
1)承认下行压力加大:会议公告明显表现出对经济下行压力的承认及担忧,并指出对经济下行造成压力,既有长期因素,又有短期因素,既有外部因素,又有内部因素。
2)不再提及“去杠杆”:尽管今年7月以来,政府层面已经表达了“总量稳杠杆,结构去杠杆”的信息,但这种级别会议公告里面,首次不提“去杠杆”,意义还是非常重大的。
3)没提房地产和房价:在二季度政治局例会的时候,“下决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。”此次会议没有提,意味着房价松动后,房价不再是政府的担忧的重点。虽然地产政策的松绑也没有被提及,估计也不会很远。
4)政策要有预见性和及时性:中央进一步要求政府的政策更加及时来反映经济情况。

3. 华泰证券:政策将继续聚焦稳字,力度可能会有所加大。
中央政治局在 7 月 31 日分析半年经济形势时指出,下半年要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结构性改革,并提出六个稳,即要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。我们当时判断,下半年政策以稳为主,预计去杠杆逐渐弱化。
这次政治局会议强调高度重视经济下行压力,增强预见性,并再次强调六个稳。我们认为,10 月政治局会是 7 月政治局会观点的延续,政策将继续聚焦稳字,力度可能会有所加大。 

4. 华创证券:隐含的第七个稳——稳民企!
与7月31日政治局会议相比,10月31日政策基调已由破转立,去杠杆、房地产长效机制等表述的消失意味着破的政策暂缓,重点在于立信心、立金融、立经济。
重中之重:稳民企,也是实际上六个稳之外隐含的第七个稳。继10月密集喊话之后,政治会议上再次强调坚持两个不动摇。包括对资本市场的强调,主要也是基于化解当前突出的民企及上市公司的流动性危机考虑。近期金融监管当局、各地方政府积极为民企纾困正是这一政策重心在融资层面的体现。预计四季度就稳民企还将进一步出台更为积极的政策。

5. 方正证券:政策不确定性下降!
在今年 4 月外需环境明显变化后,政策转向稳增长的同时并没有放弃去杠杆,由于杠杆的顺周期性,去杠杆和稳增长的政策效果相反,从而导致政策的不确定性明显上行,这样既降低了政策效果又导致企业投资预期和资本市场风险偏好的低迷。
此后监管层对去杠杆的态度开始出现调整,731 政治局会议提出“去杠杆要注意节奏和力度”,易纲行长在 G20 财长和央行行长会议上提到“宏观杠杆率已经稳定”,以及此次政治局会议淡化“去杠杆”的表述,都有利于明确中国短期的政策方向,降低政策不确定性。

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