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中国人保股票怎么样?中国人保601319即将登陆A股!

时间:2018/11/3 9:20:45  作者:  来源:  查看:153  评论:0
 人保集团:主业领先、实力雄厚的综合性保险金融集团!
中国人保创立于 1949 年,是新中国第一家全国性保险公司,现已成为财险主业领先、实力雄厚的综合性保险金融集团,业务范围涵盖财产险、寿险、健康险、再保险、养老险、资产管理、金融科技、保险经纪等多个领域,并在银行、信托等非保险金融领域进行了战略布局。

2003 年,人保集团旗下人保财险在港交所挂牌上市,人保集团于 2012 年登陆港交所,2018年 9 月 28 日,人保集团已获核准 A 股发行。根据最新公告显示,公司所发行股数不超过18 亿股,资本金得到进一步充实。同时,实现“A+H”上市将进一步提升中国人保的品牌影响力。

2. 公司优势:“3411工程”转型赋能价值成长,销售服务网络布局广泛,业务协同深入。
1)2018年人保确立了“3411工程”转型的发展主线:推动财险、寿险、健康险 3 家公司转型,推进实施创新驱动发展、数字化、一体化和国际化这 4 个战略,打好中心城市攻坚战,守住不发生系统性风险的底线。
2)人保集团拥有强有力的股东支持,积累了深厚的大型企事业单位合作关系和优质客户资源。

3)拥有根植城乡、遍布全国的销售服务网络,县级服务网络覆盖率近100%,乡镇网络覆盖超过98%,能有力把握中小型城市及县域的蓝海市场。
4)业务协同深入发展,保险业务交叉协同效果显著,2017年实现业务协同规模保费264亿,2009-2017年8年间年均复合增长21%。

5)财务实力稳健,2012-2017年归母净利润年均复合增长18.7%,6年年均ROE14.8%。财险仍是人保集团最大的盈利来源,健康险业务扭亏为盈。公司财险业务、寿险业务保费收入占比长期稳定在 70%、20%左右,健康险保费收入占比由 12 年的 2.87%提升至 17 年的4.04%。按照分部报表的净利润统计口径,公司财险业务利润贡献占比长期高于 85%,17 年达 94.19%;健康险业务在 16 年扭亏为盈,目前利润贡献仍然较低(17 年占比 0.03%)。

3. 主营业务:人保财险龙头地位稳固,盈利优势显著。
1)中国财险行业仍处于较高增长和高ROE的红利期,非车险崛起拉高保费增速以及ROE水平,财产险行业的保费、投资收益和利润的稳定性均高于人身险。预计商车费改将显著强化龙头公司的定价优势、服务优势、技术优势、品牌优势,导致承保利润向龙头公司集中,预计龙头公司ROE将持续领先,长期高于15%。

2)人保财险的保费市场份额稳居第一,长年稳定维持在约1/3,且份额有望继续提升。
3)综合成本率持续低于行业,近五年综合成本率平均仅97%,其中综合费用率显著低于主要竞争对手,承保盈利能力优秀。
4)车险、农险承保利润率高,承保盈利有较大优势。近五年公司车险承保利润率在2.2%-3.9%之间浮动,18上半年较平安产险、太保产险分别高出0.5个百分点、1.3个百分点;农险18上半年承保利润率11.1%,市占率稳定在50%以上,未来农险利润有望随政策而进一步增厚。

4. 估值与投资建议。
考虑到人保财险优于同业的盈利能力和稳固的市场地位,给予其 1.4 倍 PB;人保寿险、人保健康尚处于转型阶段,新业务价值率和内含价值增长率相较于平安、太保、新华均较低,因此给予人保寿险 0.6 倍 P/EV、人保健康 0.5 倍 P/EV;其他业务部分按照账面价值进行估值。分部估值法下人保集团的合理价格为 4.01 元/股。

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