股票配资

ROE下行周期中买什么股票?

时间:2018/11/7 15:24:01  作者:  来源:  查看:132  评论:0

A 股 ROE 下滑并非意味着 A 股资产配置吸引力的下滑。
当前经济下行,整个A股的盈利能力ROE是在下降的,但是不代表A股没有投资价值,因为在ROE下行的同时,股价也在跌。
从近期财报来看,A股ROE已经迎来下行周期,下行的压力主要来自于营收增速告的下滑,以及盈利能力的负面影响。那么这是否意味着A股资产配置的吸引力下滑了呢?

从“回报率-估值(回报率=ROE/PB)”框架来看,ROE下滑意味着从股权投资者角度出发,股东回报率预期的绝对值水平(分子ROE)会下降。关键在于PB水平,看到,A股的PB水平,经过18年大跌之后,也已经到了相对低位。
因此,当前的ROE/PB指标反而比此前要高,虽然明年ROE预期下滑,但ROE/PB衡量的A股投资回报率,包含金融和不包含金融分别高达6.65%和4.75%,均创下2015年以来新高。

2. ROE下行周期应该买什么?
A股历史上(2000年之后)ROE下行周期主要为:2005年、2008年、2011-2012年、2014-2016年。相应上证综指涨跌幅分别为:-8.33%、-65.39%、-20%、以及46.88%。
梳理了四个阶段分别对应的基本面背景,并总结ROE下行周期的配置机会:
1)首先,寻找结构性ROE景气板块。任何一轮整体ROE下行周期中,均存在ROE上行的景气板块。结合三季报财务基本面分析来看,我们认为明年有望实现ROE逆周期的景气板块主要集中在一些细分领域:医疗服务和医疗器械、通信中的5G、畜牧业、军工、计算机软件、小家电和调味品;
2)其次,关注低估值、ROE稳定的品种。ROE/PB高于5%的品种主要为银行、地产、保险以及股息率在3.5%以上的上证50板块。
 ROE下行周期中买什么股票?
用机构通用的ROE/PB模型来看,虽然ROE在下行,但是由于股价也在跌,并且跌得更快,所以用ROE/PB来衡量的回报率反而到了近年高位,说明A股已经跌出了投资价值。
那么,在这个阶段买什么呢?
东方证券梳理了历史上其他几次ROE下行的周期,发现任何一轮周期中,都有ROE景气上行的板块,而明年有望实现逆周期的行业主要有医疗服务和医疗器械、通信中的5G、畜牧业、军工、计算机软件、小家电和调味品。

Copyright ©2016-2019名师配资网版权所有
联系我们