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未来维生素行业分析和相关股票介绍

时间:2018/11/28 11:11:06  作者:  来源:  查看:133  评论:0
维生素主要下游为饲料行业,需求较为刚性且价格传导顺畅。
维生素下游主要包括饲料、医药及化妆品、食品饮料,其中饲料行业占维生素需求量的48%。全球饲料产量一直保持2%左右的稳定增长,短期会受到经济危机、禽流感等的不利影响而在区域内波动,但全球的养殖业发展较为平稳,因此对于维生素的需求较为刚性。由于维生素在饲料成本占比中不到2%,维生素价格向下传导较为顺畅。

行业现状:中国是维生素生产和出口大国,维生素行业呈现出强周期特性与寡头垄断格局。
2015年我国维生素产量25.6万吨,占全球产量的68.5%,其中出口量达到19.8万吨,占国内总产量的77.3%,我国已经成为维生素生产和出口第一大国,我国的维生素行业在全球的定价和竞争格局中有极大的话语权。

从 2015 年国家提出供给侧改革的举措,维生素行业的格局变化有了环保影响这个外生变量。由于维生素生产主要是化学合成法,生产过程经过多步反应较为复杂,属于重污染行业,数轮环保核查覆盖浙江、山东、湖北等维生素主产区,政府要求化工企业入园也导致部分企业搬迁或退出,2015 年 B 族维生素多个品种由于各种环保事件影响导致企业开工率下降,市场供应的减少导致价格快速上涨。由于供给端的剧烈变化,我国维生素行业从2006年至今经历数轮大起大落,产品价格和利润波动呈现出明显的周期特性。
同时,维生素大部分品种经过常年的整合和市场再平衡已经形成相对较为稳定的4-6家左右寡头垄断格局。

维生素A:VA 市场行业集中度高,协同保价策略和实施节奏高度默契!
全球维生素 A 产能 3.3 万吨,年需求量 2.5 万吨左右;国内维生素 A 总需求 6000 吨左右,国内产量 1 万吨,国内维生素 A 产量的 40%用于出口。而合成维生素 A 最重要的中间体柠檬醛厂商主要有巴斯夫、新和成和日本几个厂商,而维生素 A 生产商中能自给柠檬醛的仅有巴斯夫和新和成。

近年来维生素 A 价格暴涨的始作俑者即是巴斯夫柠檬醛工厂频发事故,直接导致安迪苏等不可抗力宣布减产维生素 A,供需格局短期极度紧张推动价格暴涨。

2018 年二季度巴斯夫宣布重启柠檬醛装置以来,维生素 A 价格由最高点的接近 1500 元/kg 跌至 10 月底的 250 元/kg,这与之前维生素 A 价格的波动趋势一致。但不同于以往价格跌到低位将持续较长时间,此次维生素 A 价格在近一个月涨了 50%,最新价格达到 385 元/kg。
证明在价格低位时寡头间会出现倾向于互保同盟的行为,此次巴斯夫率先上调维生素 A 产品的报价,而后国内的公司相继采取跟随报价的策略,行业间协同保价的策略和实施节奏高度默契,寡头垄断下价格触底反弹的力度和响应速度超市场预期。 

维生素B:VB5 行业三分天下,亿帆为首的寡头提价已成行业常态!
维生素 B5 市场格局是以亿帆医药为龙头的国内企业占主导地位,目前全球仅有亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼、兄弟科技六家生产商,2007-2013 年亿帆与新发之间长达六年的专利诉讼案成为行业格局演变的标志性事件,亿帆胜诉及山东环保趋严导致新发停产使得行业强弱方易手,加之兄弟科技 5000 吨维生素 B5 产能于 2017 年投产,成为继亿帆和新发之后又一左右 B5 市场的新进入者。 

目前全球维生素 B5 产能 2.5 万吨,年需求约 1.92 万吨;国内产能 1.9 万吨,年需求 3400 吨左右,国内总产量 1.5 万吨。2015 年以来的环保形势趋严导致山东新发和华辰限停产,从而导致亿帆成为行业价格策略的制定者。

由于专利纠纷官司及新发短期限产之后二者达成短期的一致,维生素 B5 价格 2013 年底价格开始大幅上涨,而 2015 年以来的产品价格上涨是环保限产导致山东两大厂商供应极不稳定,亿帆趁机涨价攫取较大的超额盈利,但兄弟科技 5000 吨新产能投产后成为价格形势逆转的转折点,维生素 B5 价格从 2017 年高点 750 元/kg 跌至 2018 年的 60 元/kg 左右,证明行业的高盈利不可持续、竞争格局需要再平衡。
未来 B5 行业三分天下的格局已定,行业定价策略已经形成以“亿帆领头、新发与兄弟跟涨”的新形式, B5 的价格由低点涨至 230 元/kg,在不到两个月的时间内涨了 300%以上,这其中有山东新发与兄弟由于环保原因导致开工率下滑的因素,但在价格底部时寡头间看似松散的价格同盟是此轮价格上涨最主要的推手。 

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