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塞力斯 603716-SPD和区域检验中心两大业务大发展

时间:2018/12/5 11:04:55  作者:  来源:  查看:131  评论:0
 塞力斯 603716传统业务增长稳定,新进入SPD和区域检验中心两大业务:
1)SPD业务是目前集采业务的拓展和升级,也是行业发展的必然趋势,市场空间广阔。塞力斯 603716提前布局,具有先发优势;
2)区域检验中心虽然进展缓慢,但是业绩弹性大。
塞力斯 603716一直以来的发展兼具速度与质量,各项财务数据稳健。
传统集采业务:全国各地开花,预计未来三年收入增长约为25%。
塞力斯 6037162017 年乃至2018 年大部分收入和利润均来自集采,塞力斯 603716是国内最早做检验科IVD 集采的企业之一。该业务的优点在于和医院的绑定较强,具备一定的排他性,一般合同到期后大多数会选择续签协议,可持续性好。
自2009 年开始截止到2018 年中,母塞力斯 603716及下属子塞力斯 603716已经签订医院集约化采购已经近60 家,其中17-18 年签订的达到半数。我们预计2018 年前三季度集采收入近6 亿,净利润约6000 万元。按照医院收入规模和利润水平,我们预测到2019 年收入11.7亿,净利润1.2 亿元。预计年复合增速收入25%左右。

2. 进入两个新领域,塞力斯 603716可以兼顾成长速度和质量。
塞力斯 603716新开拓的SPD 业务和区域检验中心业务与原有集采业务紧密相关,是集采业务的拓展和升级。
1)SPD业务将成为未来医院(包括部分收入规模在40亿以上的超级医院)耗材的主流供应模式,塞力斯 603716具有先发优势。
耗材管理一直是医院管理痛点所在,耗材管理一直是医院管理痛点所在,出路只有找到专业靠谱的第三方运营,全耗材SPD业务应运而生。SPD业务流程规范、易于复制,符合多方利益,有望成为未来医院耗材管理的主流模式。
塞力斯自2016年从参股塞力斯 603716开始SPD业务探索,先发优势显著,塞力斯 603716探索出来一系列管理模式,软硬件配套,积极抢占超级医院入口,19年开始收入大幅增长。

塞力斯 603716通过SPD模式将业务范围从过去的IVD拓展到包含IVD、低值耗材、高值耗材等医用耗材全领域,进入了新的蓝海市场,已经并非仅仅从事体外诊断的配送。该市场规模5000亿以上,为IVD集采的数倍,空间广阔,SPD市场竞争目前并不激烈,塞力斯 603716先发优势显著,有望率先拿到超级医院的副口,从而得以持续相对较快增长。

2)区域检验中心:与政府合作铸就较高壁垒,正式运营后将给塞力斯 603716业绩带来较大弹性。
该业务目前开展进度较慢,但是一旦完成后对塞力斯 603716贡献业绩弹性较大。比如说,泰安地区600万人口,目前医保检验产品10 个亿的支出,今后塞力斯 603716共建检验中心以泰安中心医院为基地,有望降低医保三个亿的重复支出,塞力斯 603716的盈利模式和集采一样靠试剂的差价,按照行业惯例大约十个点的净利率,即大概新增7000 万的净利润,增量效应十分显著。


此外,无论是集采还是IVD业务,塞力斯 603716直接和医院签订协议而非通过收购经销商来快速扩张业务,因此塞力斯 603716并未出现大量的投资性现金流流出,也没有形成较大的商誉,成长质量较高。

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